En este capÃtulo vamos a ver el funcionamiento del mercado de derivados español, cada mercado tiene sus reguladores especÃficos y sus normas de funcionamiento. Aunque cada paÃs tiene su sociedad gestora especÃfica, el funcionamiento real de los mercados de futuros es bastante sencillo, sólo debemos conocer el contrato con el que deseamos trabajar, el mercado en que cotiza, su horario de negociación y los márgenes de garantÃas exigidos por cada contrato. Cuando compramos un futuro del Ibex35 a través de un broker, tan sólo necesitamos saber el precio del contrato, que garantÃas nos exigen al cierre de mercado, o en operativa intradÃa, y el valor del punto. Este sencillo proceso de compra o venta de contratos de futuro precisa, sin embargo, de una compleja estructura que garantice su correcto funcionamiento. En España el organismo de regular el mercado de derivados es MEFF Holding de Mercados Financieros. Su actividad principal es la negociación, liquidación y compensación de Futuros y Opciones sobre bonos del Estado y el Ãndice bursátil IBEX-35, asà como futuros y opciones sobre acciones. MEFF actúa como Mercado y Cámara de Compensación. MEFF es un mercado oficial y por lo tanto está totalmente regulado, controlado y supervisado por las autoridades económicas (Comisión Nacional del Mercado de Valores y Ministerio de EconomÃa). Si queremos operar con derivados del mercado español, debemos tener una cuenta con un intermediario de mercado o broker autorizado por MEFF. No se puede operar con MEFF, puesto que su función es la de regular el mercado y liquidar todas las posiciones a fin de dÃa, MEFF tiene una serie de miembros (liquidadores y negociadores) que se encargan de gestionar las cuentas de derivados de los intermediarios financieros, que a su vez gestionan nuestras cuentas de clientes.
CaracterÃsticas del Ãndice.Â
El Ãndice representativo del mercado español es el Ibex35, está compuesto por los 35 valores de mayor capitalización y volumen de contratación efectivo del sistema de interconexión bursátil (SIBE). Los valores que componen el Ãndice son revisados cada seis meses de forma ordinaria, pudiendo ser excluidos del mismo en función de diversos factores, principalmente por el volumen negociado durante ese periodo. La fórmula utilizada para el cálculo del valor del Ãndice es:Â
IBEX 35®(t) = IBEX 35®(t – 1) × Σ Cap(t) / [ Σ Cap(t – 1) ± J ]Â
t y t-1 = Momento del cálculo del Ãndice.
S = Nº de acciones computables para el cálculo del valor del Ãndice.
P = Precio de las acciones dela CompañÃa incluida en el Ãndice en el momento(t). Cap = Capitalización de la CompañÃa incluida en el Ãndice, es decir (S * P).
Σ Cap = Suma de la Capitalización de todas las CompañÃas incluidas en el Ãndice.
J = Cantidad utilizada para ajustar el valor del Ãndice por ampliaciones de capital, etc.Â
El valor del coeficiente J representa la capitalización de ajuste para asegurar la continuidad del Ãndice, introducida con motivo de determinadas operaciones financieras, ampliaciones de capital, fusiones, absorciones, etc. La función del componente J es asegurar que el valor del Ãndice no se vea alterado por las posibles operaciones financieras mencionadas. El valor del componente J de ajuste reflejará la diferencia de capitalización del Ãndice antes y después del ajuste.El futuro del Ibex tiene vencimiento mensual el tercer viernes de cada mes. Los contratos de futuros se evalúan al cierre del mercado tomando como referencia el precio de liquidación diario, si tenemos una posición abierta varios dÃas, al cierre se producen los cargos o abonos en función del precio de cierre de los futuros. Al cierre de mercado, las cámaras de compensación nos exigen tener depositadas el 100% de las garantÃas por posiciones abiertas (overnight).El Precio de Liquidación a Vencimiento de los Contratos de derivados sobre el Ãndice IBEX 35® contratados en Meff RV será la media aritmética del Ãndice entre las 16:15 y las 16:44 horas de la fecha de vencimiento, tomando un valor por minuto.Â
 La obtención de la media aritmética citada se hace según la siguiente fórmula:Â
 I L = Σ I i / 30 Â
IL = Valor del Ãndice de Liquidación al vencimiento de los Contratos.
Ii = Valor del Ãndice cada minuto.Â
En el próximo capÃtulo veremos como funcionan los futuros más importantes y representativos de cada paÃs, como cotizan y los costes de operar con ellos.